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　　公司主營以身份認(rèn)證為核心的信息安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。主要產(chǎn)品包括ePass系列USB Key、OTP系列動(dòng)態(tài)令牌、ROCKEY系列軟件加密鎖、飛天智能卡及讀寫器等。 產(chǎn)品主要應(yīng)用于銀行、其他企事業(yè)單位、電子商務(wù)、電子政務(wù)等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品的市場份額居行業(yè)前三。

　　公司客戶基礎(chǔ)廣泛，銀行客戶覆蓋率排名居前；研發(fā)能力強(qiáng)，發(fā)明專利擁有量排名居前；產(chǎn)品獲得的認(rèn)證多，產(chǎn)品線豐富。 2011-2013年，公司營業(yè)收入分別增長57.95%、78.18%、39.79%，凈利潤分別增長52.38%、75.43%、94.67%，保持了較快的增長。公司利潤主要來源于USB Key、OTP 動(dòng)態(tài)令牌和加密鎖，2011-2013年這三類產(chǎn)品的毛利之和的比重分別為95.98%、99.01%和97.83%，其中業(yè)績貢獻(xiàn)最大的是USB Key產(chǎn)品。

　　公司本次募集資金凈額為6.1849億元，將按照輕重緩急順序投入U(xiǎn)SB Key 安全產(chǎn)品的技術(shù)升級、新產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；動(dòng)態(tài)令牌認(rèn)證系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；通用Java 卡平臺及智能卡的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化等7個(gè)項(xiàng)目。

　　我們預(yù)計(jì)公司2014 -2015年凈利潤分別增長37%、27%，以發(fā)行后總股本攤薄每股收益為2.89元、3.68元，A股中沒有完全可比的公司，我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間為53-62元，對應(yīng)2014年市盈率為18-22倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：對主要客戶依賴度較高的風(fēng)險(xiǎn)；主要產(chǎn)品存在技術(shù)更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)。